ETF tiền điện tử có gây nguy hại gì cho thị trường tài chính?

Một viện nghiên cứu uy tín về tài chính và kinh tế của Hàn Quốc vừa lên tiếng về việc chấp thuận các quỹ ETF (quỹ hoán đổi danh mục) tiền điện tử giao ngay trong nước. Viện Tài chính Hàn Quốc, thông qua nhà nghiên cứu Bo-mi Lee, đã lập luận rằng những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến các sản phẩm tài chính này có thể lớn hơn nhiều so với lợi ích mà chúng mang lại.

Ý kiến này đã làm dấy lên một cuộc tranh luận sôi nổi về tác động của ETF tiền điện tử đối với thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt tập trung vào những khía cạnh như biến động thị trường, phân bổ tài nguyên và thanh khoản.

Viện Tài chính Hàn Quốc lo ngại rằng sự biến động vốn có của thị trường tiền điện tử, vốn đã rất nhạy cảm với các tin tức và sự kiện thị trường, có thể bị khuếch đại hơn nữa bởi các quỹ ETF. Điều này có thể dẫn đến sự bất ổn định đáng kể trong hệ thống tài chính truyền thống.

Ngoài ra, việc tập trung quá nhiều nguồn lực vào thị trường tiền điện tử, vốn vẫn còn tương đối mới và chưa được kiểm chứng đầy đủ, có thể làm giảm sự đầu tư vào các lĩnh vực kinh tế khác. Điều này có thể dẫn đến sự mất cân bằng trong phân bổ tài nguyên quốc gia và làm suy yếu khả năng cạnh tranh dài hạn của nền kinh tế.

Một mối quan tâm khác là tính thanh khoản của các quỹ ETF tiền điện tử. Do tính chất phức tạp và biến động của thị trường tiền điện tử, việc đảm bảo tính thanh khoản ổn định cho các quỹ ETF này có thể là một thách thức. Điều này có thể gây ra khó khăn cho các nhà đầu tư muốn mua hoặc bán các quỹ ETF này, đặc biệt là trong thời điểm thị trường biến động mạnh.

Mặc dù Viện Tài chính Hàn Quốc không phản đối hoàn toàn ý tưởng về ETF tiền điện tử, nhưng họ nhấn mạnh sự cần thiết phải thận trọng và tiến hành một cách cẩn trọng. Họ kêu gọi các nhà quản lý xem xét kỹ lưỡng các rủi ro tiềm ẩn trước khi đưa ra quyết định cuối cùng về việc chấp thuận các sản phẩm tài chính mới này.

ETF tiền điện tử trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu

Quỹ ETF tiền điện tử có thể mang lại những hệ quả đáng kể cho thị trường tài chính toàn cầu, đặc biệt là về lâu dài. Các sản phẩm này, cho phép nhà đầu tư tiếp cận với các loại tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum mà không cần sở hữu tài sản cơ sở, được ca ngợi vì có khả năng gia tăng khả năng tiếp cận thị trường và tính thanh khoản. Tuy nhiên, chúng cũng đi kèm với một loạt rủi ro có thể làm xáo trộn sự ổn định của hệ thống tài chính trên toàn thế giới.

Khả năng của ETF giao ngay thu hút một lượng vốn đáng kể vào thị trường tiền điện tử, đặc biệt là trong giai đoạn giá tăng, đặt ra câu hỏi về tác động tổng thể của chúng đối với sự ổn định tài chính.

Trên thực tế, các nhà đầu tư đã thể hiện sự quan tâm đáng kể đến việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, dẫn đến dòng tiền đổ vào vượt quá 20 tỷ đô la chỉ trong vài tuần giao dịch đầu tiên. Dòng vốn khổng lồ này, trung bình hơn 500 triệu đô la mỗi ngày (tương đương khoảng 10.000 BTC), thậm chí còn vượt quá sản lượng Bitcoin hàng ngày, vào khoảng 1.800 BTC.

Hơn nữa, các quỹ này có thể không cung cấp các tiêu chuẩn bảo vệ nhà đầu tư tương tự như các quỹ ETF khác vì chúng phải chịu sự kiểm soát lỏng lẻo hơn về phí và xung đột lợi ích. Ngay cả Chủ tịch SEC Gary Gensler, người đã bỏ phiếu ủng hộ ETF Bitcoin giao ngay, cũng cho biết việc cơ quan này phê duyệt sản phẩm không phải là sự xác nhận đối với Bitcoin.

Ông gọi tiền điện tử là “chủ yếu là một tài sản đầu cơ, dễ biến động, cũng được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp bao gồm ransomware, rửa tiền, trốn tránh lệnh trừng phạt và tài trợ khủng bố.”

Sự biến động vốn có của thị trường tiền điện tử làm dấy lên lo ngại về khả năng xảy ra hiện tượng bán tháo đột ngột. Nếu một lượng lớn nhà đầu tư quyết định rút tiền khỏi ETF tiền điện tử cùng một lúc, điều này có thể gây ra hiệu ứng domino, dẫn đến việc giảm giá mạnh trên toàn thị trường và gây bất ổn định tài chính lan rộng.

Một mối quan tâm khác là mối liên hệ tiềm ẩn giữa ETF tiền điện tử và các loại tài sản truyền thống. Nếu các quỹ ETF này trở nên phổ biến rộng rãi, chúng có thể tạo ra mối tương quan chặt chẽ hơn giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán, hàng hóa hoặc thậm chí là thị trường nhà đất.

Việc này có thể dẫn đến sự lây lan của những cú sốc từ thị trường tiền điện tử sang các thị trường khác, gây ra sự biến động lớn hơn và làm phức tạp thêm nhiệm vụ của các ngân hàng trung ương trong việc duy trì sự ổn định tài chính.

Biến động thị trường tăng

Một trong những mối quan tâm chính liên quan đến ETF Bitcoin Nhật Bản và HQ nói riêng và cả thế giới nói chung là chúng có thể khuếch đại sự biến động của thị trường. Tiền điện tử vốn đã nổi tiếng với những biến động giá, và việc thêm ETF vào hỗn hợp có thể làm trầm trọng thêm những biến động này.

Trong giai đoạn thị trường hưng phấn, điều này có thể dẫn đến việc một lượng lớn vốn được chuyển vào thị trường tiền điện tử, có khả năng dẫn đến bong bóng. Ngược lại, trong thời kỳ suy thoái, việc rút vốn nhanh chóng có thể gây ra sự sụt giảm mạnh, làm tăng thêm sự bất ổn của thị trường nói chung.

Tuy nhiên, theo công ty phân tích dữ liệu Bauer, sự biến động của Bitcoin đã liên tục giảm trong những năm qua. Theo công ty này, mức độ biến động, được đo bằng mức trung bình 100 ngày của các biến động giá hàng ngày tính theo điểm phần trăm, đã không vượt quá 4,5% kể từ khi giới thiệu hợp đồng tương lai Bitcoin.

Một số chuyên gia tin rằng ETF tiền điện tử có thể giúp giảm bớt sự biến động của thị trường. Họ lập luận rằng ETF cung cấp cho các nhà đầu tư một cách dễ dàng và an toàn hơn để tiếp xúc với tiền điện tử, điều này có thể làm giảm bớt sự sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ (FUD) thường liên quan đến loại tài sản này.

Khi nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường thông qua ETF, nó có thể mang lại sự ổn định hơn và giảm bớt những biến động cực đoan.

Hơn nữa, ETF tiền điện tử có thể tạo điều kiện cho việc chênh lệch giá hiệu quả hơn giữa các sàn giao dịch khác nhau. Khi giá của một loại tiền điện tử cụ thể chênh lệch giữa các sàn giao dịch, các nhà tạo lập thị trường có thể mua ETF trên một sàn giao dịch và bán nó trên một sàn giao dịch khác, do đó thu hẹp khoảng cách giá và làm giảm biến động chung.

Xáo trộn trong phân bổ tài nguyên và thanh khoản

Một vấn đề đáng chú ý khác là sự méo mó tiềm ẩn trong phân bổ tài nguyên và thanh khoản khi thị trường biến động. Khi lượng vốn đáng kể chảy vào thị trường tiền điện tử thông qua ETF, nó có thể dẫn đến sự kém hiệu quả trong cách phân bổ tài nguyên trên toàn hệ thống tài chính. Các tổ chức tài chính có thể phân bổ nhiều nguồn lực hơn cho tài sản tiền điện tử mà phải hy sinh các lĩnh vực khác, dẫn đến sự mất cân bằng.

Hơn nữa, thanh khoản của thị trường tài chính có thể bị ảnh hưởng xấu. Điều này đặc biệt quan trọng vì tại Hoa Kỳ, việc Fed đang thực hiện QT (Thắt chặt định lượng) và phát hành Trái phiếu Kho bạc cao có thể dẫn đến việc giảm đáng kể thanh khoản.

Fed hiện đang giảm bảng cân đối kế toán bằng cách cho phép 95 tỷ đô la mỗi tháng đáo hạn, điều này làm giảm lượng tiền mặt nhàn rỗi trên thị trường. Sự sụt giảm trong số dư thỏa thuận mua lại đảo ngược (repo) dự kiến sẽ chạm mức 0 vào quý 3 năm 2024, dẫn đến nhiều áp lực hơn đối với dự trữ ngân hàng và có khả năng gây ra căng thẳng về thanh khoản trong hệ thống tài chính.

Sự biến động của thị trường tiền điện tử có thể làm trầm trọng thêm những lo ngại này. Khi giá tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư có thể nhanh chóng mua hoặc bán ETF tiền điện tử, điều này có thể gây ra sự biến động lớn về dòng vốn. Sự biến động này có thể làm gián đoạn hoạt động của các thị trường khác, đặc biệt là những thị trường có liên quan chặt chẽ đến tiền điện tử.

Ví dụ: nếu một lượng lớn nhà đầu tư bán tháo ETF Bitcoin của họ trong một đợt sụt giảm thị trường, điều này có thể kích hoạt việc bán tháo trên thị trường chứng khoán rộng lớn hơn, vì các nhà đầu tư tìm cách giảm rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ.

Tương tự như vậy, nếu các nhà đầu tư đổ xô vào ETF Ethereum trong một đợt tăng giá, nó có thể hút thanh khoản ra khỏi các thị trường khác, làm tăng chi phí đi vay và gây khó khăn cho các doanh nghiệp trong việc huy động vốn.

Các nhà hoạch định chính sách và nhà quản lý đang theo dõi chặt chẽ những diễn biến này và xem xét các biện pháp bảo vệ để giảm thiểu những rủi ro tiềm ẩn. Điều này có thể bao gồm việc áp đặt các giới hạn về lượng vốn có thể được đầu tư vào ETF tiền điện tử, tăng cường các yêu cầu về báo cáo và minh bạch, và phát triển các cơ chế mới để quản lý rủi ro thanh khoản.

Rủi ro hệ thống

ETF tiền điện tử cũng có thể mang lại rủi ro hệ thống cho hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Các quỹ này sẽ liên kết chặt chẽ hơn thị trường tài chính truyền thống với thị trường tiền điện tử. Tính liên kết này có nghĩa là những gián đoạn hoặc thất bại đáng kể trên thị trường tiền điện tử có thể gây ra hiệu ứng domino trên hệ thống tài chính rộng lớn hơn, ảnh hưởng đến các loại tài sản và tổ chức tài chính khác.

Mặc dù ETF được thiết kế để có tính thanh khoản, nhưng trong thời kỳ thị trường căng thẳng, thanh khoản có thể cạn kiệt. Nếu nhiều nhà đầu tư cố gắng bán đồng thời cổ phiếu ETF Crypto của họ, nó có thể dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản.

Sự hiện diện của ETF tiền điện tử có thể làm tăng nguy cơ lây lan từ thị trường tiền điện tử sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế.

Ví dụ: nếu một sàn giao dịch tiền điện tử lớn bị tấn công hoặc sụp đổ, nó có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và khiến các nhà đầu tư bán tháo cổ phần ETF tiền điện tử của họ. Điều này có thể gây ra áp lực giảm giá đối với các tài sản khác, chẳng hạn như cổ phiếu và trái phiếu, làm xáo trộn thị trường tài chính và gây ra tổn thất kinh tế đáng kể.

Hơn nữa, ETF tiền điện tử có thể làm trầm trọng thêm nguy cơ xảy ra khủng hoảng tài chính toàn cầu. Nếu một loại tiền điện tử lớn mất giá trị đáng kể, nó có thể kích hoạt một loạt các vụ vỡ nợ và vỡ nợ trên toàn hệ thống tài chính. Điều này có thể dẫn đến suy thoái kinh tế nghiêm trọng, vì các doanh nghiệp và cá nhân gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng và tài trợ.

Các nhà quản lý đang đánh giá rủi ro hệ thống mà ETF tiền điện tử gây ra và xem xét các biện pháp để giảm thiểu chúng. Qua đó có thể bao gồm việc áp đặt các giới hạn về việc sử dụng đòn bẩy trong các quỹ ETF, tăng cường giám sát các nhà cung cấp ETF và phát triển các kế hoạch dự phòng để giải quyết những gián đoạn thị trường tiềm ẩn.

Cần cải thiện khung pháp lý

Để giảm thiểu rủi ro liên quan đến tài sản tiền điện tử và ETF cơ bản của chúng, khung pháp lý mạnh mẽ là rất quan trọng. Các khuôn khổ này nên nhằm mục đích bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo sự ổn định của thị trường tài chính.

Vào năm 2022, Nhà Trắng đã công bố khung toàn diện đầu tiên để phát triển có trách nhiệm các tài sản kỹ thuật số. Khung này thúc đẩy hành động từ các cơ quan quản lý hiện có như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Tuy nhiên, Tổng thống có quyền hạn hạn chế trong những vấn đề này, và các hướng dẫn chỉ là khuyến nghị. Các hướng dẫn ủng hộ việc bảo vệ khách hàng, thúc đẩy sự ổn định tài chính, cũng như thúc đẩy sự đổi mới có trách nhiệm.

Tuy nhiên, sau sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX và các vụ phá sản cao cấp khác trong ngành như BlockFi, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã bắt đầu có cách tiếp cận thù địch hơn. Cụ thể, CFTC và đặc biệt là SEC đã phát động một cuộc đàn áp mạnh mẽ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.

Gần đây hơn, Tổng thống Joe Biden đã phủ quyết một nghị quyết của quốc hội sẽ bãi bỏ hướng dẫn của SEC mà ngành công nghiệp tiền điện tử cho rằng đã cản trở khả năng làm việc của họ với các ngân hàng.

Biden vetoes the resolution to nullify SAB 121.

Process? Who cares.

Consumer protection? No thanks.

Appeasing Gensler’s crypto vendetta? Sure thing.

This is a slap in the face to innovation and financial freedom. #Crypto #Fail pic.twitter.com/4QPhKkhN4r

— Cody Carbone (@CodyCarboneDC) May 31, 2024

Quyết định phủ quyết nghị quyết đã làm dấy lên sự thất vọng trong cộng đồng tiền điện tử, với một số lo ngại ngày càng tăng về việc kìm hãm sự đổi mới và cản trở sự phát triển của ngành.

Cody Carbone, một nhân vật có tiếng nói trong cộng đồng tiền điện tử đã lên tiếng trên Twitter:

“Biden phủ quyết nghị quyết vô hiệu hóa SAB 121. Quy trình? Ai quan tâm. Bảo vệ người tiêu dùng? Không, cảm ơn. Xoa dịu mối thù tiền điện tử của Gensler? Chắc chắn rồi. Đây là một cái tát vào mặt sự đổi mới và tự do tài chính.”

Bối cảnh tài chính của Hàn Quốc

Trong bối cảnh của Hàn Quốc, những lo ngại về việc giới thiệu ETF tiền điện tử đặc biệt rõ rệt. Cơ quan quản lý tài chính của nước này đã thực hiện các bước để thắt chặt các quy tắc đối với tài sản tiền điện tử nhằm bảo vệ người dùng.

Bắt đầu từ ngày 19 tháng 7, các sàn giao dịch tiền điện tử đã đăng ký sẽ được yêu cầu đánh giá các mã thông báo được liệt kê trên nền tảng của họ.

Quy định mới yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử trong nước tuân thủ các quy tắc cơ bản đối với việc niêm yết mã thông báo và các mã thông báo hiện có phải được đánh giá lại sáu tháng một lần. Họ cũng phải tiến hành kiểm tra độ tin cậy đối với tổ chức phát hành, tiêu chuẩn bảo mật và tuân thủ quy định của các đồng tiền điện tử này.

Các biện pháp này được thực hiện trong bối cảnh Hàn Quốc đang nỗ lực cân bằng giữa việc khuyến khích đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư trong thị trường tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng. Mặc dù các ETF tiền điện tử có tiềm năng mở rộng khả năng tiếp cận thị trường và thanh khoản, nhưng chúng cũng tiềm ẩn những rủi ro đáng kể, đặc biệt là do tính chất dễ biến động của tiền điện tử.

Quy định mới về niêm yết mã thông báo là một phần trong nỗ lực rộng lớn hơn của Hàn Quốc nhằm thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số. Chính phủ cũng đang xem xét các biện pháp bổ sung, chẳng hạn như yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử có bảo hiểm cho khách hàng và thực hiện các biện pháp chống rửa tiền nghiêm ngặt hơn.

Mặc dù các biện pháp này có thể làm chậm sự phát triển của thị trường tiền điện tử ở Hàn Quốc trong thời gian ngắn, nhưng chúng được coi là cần thiết để đảm bảo sự ổn định lâu dài và tính bền vững của ngành. Bằng cách tạo ra một môi trường an toàn và được quản lý tốt hơn cho các nhà đầu tư, Hàn Quốc hy vọng sẽ thu hút nhiều vốn hơn vào thị trường tiền điện tử và thúc đẩy sự đổi mới trong lĩnh vực này.

Việc thắt chặt quy định của Hàn Quốc cũng phù hợp với xu hướng toàn cầu đối với việc tăng cường giám sát tài sản kỹ thuật số. Nhiều quốc gia khác, bao gồm Hoa Kỳ và các thành viên Liên minh Châu u, cũng đang xem xét các quy định mới để giải quyết các rủi ro liên quan đến tiền điện tử.

Tác động của ETF tiền điện tử lên sự ổn định tài chính của Hàn Quốc

Việc giới thiệu ETF tiền điện tử tại Hàn Quốc có thể tác động đến sự ổn định tài chính của đất nước, đặc biệt là khi Hàn Quốc là một trong những thị trường quan trọng trong thế giới tiền điện tử.

Trong quý đầu năm nay, đồng Won của Hàn Quốc đã vượt qua đồng đô la Mỹ để trở thành đồng tiền pháp định hàng đầu trong giao dịch tiền điện tử. Đồng tiền này chiếm hơn 456 tỷ đô la khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung, vượt qua con số 455 tỷ đô la của đồng đô la Mỹ.

Bên cạnh đó, một cuộc khảo sát gần đây cho thấy phần lớn giới trẻ Hàn Quốc đang mất niềm tin vào hệ thống lương hưu quốc gia, nhiều người cho rằng tiền điện tử và cổ phiếu là lựa chọn thay thế tốt hơn.

Nghiên cứu cho thấy hơn 3/4 số người trong độ tuổi từ 20 đến 39 “không tin tưởng” vào lương hưu do nhà nước phát hành. Hơn một nửa số người được hỏi cho biết họ đang tự lập kế hoạch lương hưu của mình khẳng định họ đang xây dựng quỹ hưu trí của mình bằng cổ phiếu và tiền điện tử.

Với nhu cầu lớn về tiền điện tử ở Hàn Quốc, ETF tiền điện tử trong nước cũng có thể chứng kiến một lượng lớn dòng vốn, Lee cho biết trong báo cáo. Ông lập luận rằng điều này sẽ dẫn đến sự kém hiệu quả trong phân bổ nguồn lực, đồng thời cho biết thêm rằng thanh khoản của thị trường tài chính và sức khỏe của các công ty tài chính sẽ xấu đi khi giá giảm.

Do đó, nhà nghiên cứu cho rằng Hàn Quốc cần phải nghiên cứu thêm về những tổn thất và lợi ích tiềm ẩn của việc giới thiệu ETF tiền điện tử. Hiện tại, ông cho rằng những thiệt hại sẽ lớn hơn những lợi ích có thể đạt được.

Quyết định của Hàn Quốc về việc có giới thiệu ETF tiền điện tử hay không sẽ có tác động đáng kể đến sự phát triển của thị trường tiền điện tử trong nước và có thể định hình tương lai của bối cảnh tài chính của đất nước.

Kết luận

Báo cáo của Viện Tài chính Hàn Quốc về những rủi ro tiềm ẩn của ETF tiền điện tử đã nhấn mạnh sự cần thiết phải thận trọng và cân nhắc kỹ lưỡng. Mặc dù các sản phẩm tài chính này mang lại những lợi ích nhất định, nhưng không thể bỏ qua những rủi ro tiềm ẩn đối với sự ổn định tài chính, biến động thị trường và phân bổ nguồn lực.

Nghiên cứu này nhấn mạnh sự cần thiết phải có nghiên cứu toàn diện và khung pháp lý mạnh mẽ để đảm bảo rằng việc giới thiệu ETF tiền điện tử không dẫn đến những hậu quả không mong muốn.

Viện Tài chính Hàn Quốc không phản đối hoàn toàn việc áp dụng ETF tiền điện tử, nhưng họ ủng hộ một cách tiếp cận thận trọng và có tính toán. Họ kêu gọi các nhà quản lý xem xét cẩn thận các rủi ro tiềm ẩn, tiến hành đánh giá tác động toàn diện và thiết lập các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ trước khi cho phép các sản phẩm này trên thị trường.

Bằng cách làm như vậy, Hàn Quốc có thể đảm bảo rằng việc giới thiệu ETF tiền điện tử sẽ mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư và nền kinh tế nói chung, đồng thời giảm thiểu bất kỳ tác động tiêu cực tiềm ẩn nào.